사모펀드와 홈플러스 사태, MBK파트너스 구조가 남긴 질문

사태의 시작 – 성공적인 투자로 불린 그날

2015년, 사모펀드 운용사 MBK파트너스는 영국 테스코로부터 홈플러스를 약 7조 2,000억 원에 인수했습니다. 인수 대금 중 약 5조 원은 외부 차입금이었고, 당시 금융업계는 이를 ‘성공적인 레버리지 바이아웃(LBO)’ 사례로 치켜세웠습니다.

하지만 2024년 말, 홈플러스는 3년 연속 적자 끝에 기업회생 절차를 신청했습니다. 구조조정, 실적 악화, 고용 불안 등 수많은 문제가 겹치면서 결국 붕괴로 이어졌습니다.

왜 우리는 처음부터 이 구조에 의문을 제기하지 않았는가?
왜 문제가 터진 후에야 본질을 돌아보는가?

https://www.mk.co.kr/economy/view.php?sc=50000001&year=2015&no=1060359

새 주인 MBK 맞은 홈플러스…노조 갈등 여전·성장동력 부재 ‘첩첩산중’

 

사모펀드란 무엇인가 – 구조와 작동 방식

사모펀드(Private Equity Fund, PEF)는 소수의 전문 투자자로부터 자금을 모아, 비상장 기업이나 구조조정 대상 기업에 직접 투자하는 폐쇄형 펀드입니다. 단순 수익이 아닌, 경영에 참여해 기업의 가치를 올린 후 매각(exit)으로 수익을 실현하는 구조입니다.

사모펀드의 주요 특징은 다음과 같습니다.

• 경영 참여형 투자: 기업 지분을 확보하고 직접 경영에 개입
• 레버리지 바이아웃: 인수 자금 중 상당 부분을 외부 차입으로 조달
• 중장기 보유 전략: 5~10년 내 IPO 또는 매각을 통해 회수
• 공시 의무 없음: 정보 접근성이 낮고 감시체계도 미비

이와 달리 공모펀드는 다수의 일반 투자자를 대상으로 하며, 공개 시장(주식, 채권 등)에 투자하는 유동성 높은 펀드입니다.

 

홈플러스 인수 구조의 본질적 문제

MBK는 인수 후 홈플러스의 점포를 매각하고 자산을 유동화하여 단기 현금 흐름을 확보했습니다. 투자자는 배당을 받았지만, 홈플러스의 영업 기반은 점차 약화되었습니다.

• 점포 매각 → 수익 기반 감소
• 고용 축소 → 조직 안정성 저하
• 투자 지연 → 고객 경험 악화

결과적으로 기업의 성장 잠재력은 줄어들고, 소비자 신뢰와 내부 경쟁력은 무너졌습니다. 이는 단기 수익 회수를 우선한 구조적 투자 실패로 해석될 수 있습니다.

 

우리는 왜 아무도 묻지 않았는가?

2015년 당시 정부, 금융당국, 언론, 정치권은 MBK의 인수 구조에 대해 본질적인 질문을 던지지 않았습니다. '투자 유치'라는 표면적 성공에만 집중한 나머지, 그 속에 감춰진 리스크는 외면당했습니다.

• 부채 구조는 과도하지 않은가?
• 기업의 중장기 전략은 있는가?
• 고용과 지역경제는 어떻게 보호되는가?

지금 겪는 혼란은, 그때 하지 않은 질문의 결과입니다.

 

MBK파트너스가 받게 될 구조적 영향

MBK는 이번 사태로 다음과 같은 부담에 직면할 수 있습니다.

첫째, 글로벌 LP(출자자)들이 투자 전략의 안정성과 책임성에 의문을 제기하며, 자금 유치에 어려움을 겪을 수 있습니다.
둘째, 한국 금융당국의 규제 강화와 감시 제도의 재편으로, 향후 국내 인수 구조에 제약이 생길 가능성이 큽니다.

특히 ESG(환경·사회·지배구조) 기준을 반영한 사회책임투자가 강화되는 흐름에서, 이번 사태는 국제 자본시장에서 MBK의 신뢰도에 악영향을 줄 수 있습니다.

 

결론 – 이제는 수익보다 책임을 묻자

사모펀드는 기업 혁신과 구조 개선의 수단이 될 수 있습니다. 하지만 단기 수익만을 목적으로 운용될 경우, 기업의 본질과 사회 전반에 심각한 피해를 남깁니다.

 

https://www.sisajournal.com/news/articleView.html?idxno=326594

홈플러스 사태 ‘일파만파’…MBK의 차입매수, 이대로 괜찮나 - 시사저널

 

이제는 다음과 같은 제도적 전환이 필요합니다.

• 공공성 높은 기업 인수 시 사회적 영향 평가 의무화
• LBO 구조의 차입비율 제한 및 투명한 공시 의무 도입
• 고용 및 지역경제 보호에 대한 사전 보고 및 책임 부여

자본은 효율을 추구하지만,
사회와 함께 살아가기 위한 책임도 함께 져야 합니다.